金融IC卡國產化替代啟動在即,公司受益顯著。2014年國內金融IC卡發卡量超過6億張,但金融IC 卡芯片還依然被海外龍頭NXP 壟斷,國產化替代市場空間巨大。目前,一些地方和股份制銀行已經開始發放配備國產芯片的金融IC卡,國內大行也開始進行國產芯片招標,今年國產化替代必將啟動。公司作為國內金融IC 卡芯片重要玩家,將受益顯著。對比龍頭企業,目前市場預期明顯不足。
       2.4G移動支付穩步推進,市場潛力巨大。2.4G 支付作為具有自主知識產權的移動支付標準體系,在工信部、運營商、公司等多方共同努力下正穩步推進,在應用的普適性和便捷性上優于13.56M標準,未來中國市場移動支付將是兩種標準并存狀態,2.4G將在移動支付領域占據一席之地,市場潛力巨大。公司一直專注并主導2.4G 技術發展,該業務將給公司帶來巨大的業績彈性和市值上升空間。
       卡位芯片級數據安全,物聯網時代迎來數量級爆發。隨著移動數據安全問題越來越受到廣泛重視,專用的數據安全芯片相比操作系統和防火墻更能以較低成本和較高的效率實現更安全的數據環境。靜態的看所有在國內銷售的智能手機、平板電腦、PC、NB 以及所有使用密碼的智能設備都應該使用符合國密標準的國密算法,未來都將是數據安全芯片的應用市場。按照每顆芯片1-2 美元估算,國內市場空間將達到10-20億美元。面向未來展望,人類的生產、生活將被海量硬件包圍,物聯網實現對世界的而全面感知與控制,數據安全,社會安全,生命安全都將推動安全芯片的需求呈現數量級的爆發。國民技術作為國內最頂尖的可信計算芯片供應商,少數具有實際批量出貨的供應商,未來有可能成功國際標準的應用推動者和中國自主標準的制定者激勵機制理順,跳躍式發展可期。公司此次公告的限制性股權激勵計劃覆蓋面非常廣,占到公司總員工數的近20%。公司內部激勵機制理順,將大幅提高團隊整體,將大幅激發團隊整體積極性,提升公司競爭力。同時,公司對這一激勵計劃還給予了比較高的授予條件,相信公司將會充分利用資本市場實現跳躍式發展和布局。
       上調為買入評級。考慮到公司金融IC 卡芯片、RCC 移動支付、安全芯片三大業務成長邏輯清晰,同時限制性股票授予完成后內部激勵機制將理順,我們預計公司15-17年EPS 分別為0.11 元,0.28 元,0.64 元,考慮到公司三大方向空間都超過千億級市場,我們認為公司目標市值為280-300 億,上調公司為買入評級。