汽車電子化，趨勢在加速

　　消費升級和高端向低端滲透成為汽車電子快速發展的重要驅動。2006年到2012年，國內汽車行業結構明顯提升，10萬元以上車型占比從34%增長至55%，隨著汽車消費升級，以及新能源汽車的推廣，產業結構升級將快速推動汽車電子配置的滲透。

　　全球汽車電子產業規模快速增長，遠高于汽車行業平均增長水平。2008年，全球汽車電子市場規模為1340億美元，我們預計到2016年，市場規模有望達2400億美元，復合增速接近10%，高于整車平均增速。

　　我國汽車電子市場占有率迅速提升，市場空間有望突破5000億。我們認為，中國將會成為全球汽車電子市場增長率較快的國家，未來中國汽車電子市場可能實現15%左右的持續增長。

　　功能型汽車電子普及率提升，車載電子方興未艾

　　長期看，“無人駕駛”+“車聯網”代表未來汽車發展的終極方向，汽車電子化、智能化的趨勢貫穿未來N年。

　　短期看，安全駕駛輔助系統、車載信息系統將是未來汽車電子的主要增長來源。

　　駕駛輔助系統為代表的汽車電子處于高速增長期，主流汽車所配置的主動安全技術日益普及（當前主流技術介紹詳見中信汽車報告），但與發達國家相比，中國駕駛輔助系統的裝配率提升空間巨大。

       車載信息系統：由“功能機”向“智能機”的轉變

　　車載電子領域，導航和影音娛樂系統的普及，為汽車電子公司拓寬市場空間。以2000－3000元的均價測算，車載導航和音響未來的市場空間約為500－600億元。

　　汽車將成為智能終端第四屏。車聯網借助裝載在車輛上的傳感設備，收集車輛和車內乘員的信息，通過網絡共享，實現駕駛員、車、行人、車聯網平臺、城市網絡的互聯，從而實現智能、安全駕駛，以及享受技術+生活服務等。

　　信息處理等五類底層零部件受益（五類零部件具體介紹詳見中信汽車報告）

　　一、信息采集：傳感器、攝像頭等元器件將大規模使用。

　　二、信息處理：微處理器裝配數量大幅提升。

　　三、信息顯示：中控觸屏設計漸成燎原之勢，或將告別按鍵時代。以2014北京車展參展車型為例，平板大小的中控觸摸屏成為中高端車型標配，并逐漸向低級車滲透。

　 　四、信息交互：車載智能信息系統群雄割據，Android和IOS或將統一全局。如今國內外各大汽車廠商紛紛推出各自系統（具體車載系統詳見中信汽車報 告），當系統開發技術已不成障礙，作為車聯網的核心接入平臺，確定車載系統的統一標準是實現多品牌車輛互聯的技術前提。無論花落誰家，Android、 IOS統一車載系統可以徹底地解決汽車信息孤島的問題，實現汽車多終端互動。

　　五、信息通訊：4G時代來臨，車載無線熱點營造移動 WIFI場。截至2017年，配有LTE的互聯汽車的全球總量將會增至1600萬輛。LTE的應用將會帶來更豐富的車載功能，如云平臺信息共享、交通狀況 動態分析、實時視頻會議等，以上車載功能在直接帶動硬件LTE模塊發展的同時，也會催生巨大車用App系統市場。

       海外巨頭優勢難以撼動，中國企業機會在并購和合資合作

　　全球汽車零部件巨頭市場地位穩固。根據 《美國汽車新聞》2013年度全球汽車零部件配套供應商百強名單，其中博世連續三年蟬聯榜首，收入規模達到368億美元；電裝、愛信精機、江森自控、矢 崎、李爾、德爾福、天合、法雷奧、偉世通等巨頭位居第二至十位。國際汽車零部件巨頭業務范圍廣泛，在車身控制系統、駕駛輔助系統、音像、信息娛樂系統等汽車電子領域占據絕對主導地位。

　　當前投資A股汽車電子公司的主要思路是兼顧并購和合資合作兩條主線，中長期看，一些自主汽車電子公司的技術積累和市場拓展也值得期待。

　　中國汽車電子公司整體實力相對較弱。根據《中國汽車報》組織評選的“2013中國汽車零部件企業百強榜”，大部分以汽車關鍵動力總成為主營業務，而以汽車電子為主營業務的公司整體實力較弱，僅7家公司上榜。

　　國內的汽車電子合資公司盈利能力較強。本土企業在技術、資金方面相對薄弱，但整車廠的關系相對穩固；外資零部件企業則掌握了關鍵零部件的核心技術。因此，合資公司兼具兩者優勢，具有較強的盈利能力。

　　投資評級和公司推薦

　　考慮汽車電子化進程加速，預計將帶來千億量級的新增市場，首次給予汽車電子行業“強于大市”評級。我們認為，海外汽車電子巨頭核心競爭力強，中國企業當前市場地位、能力仍偏弱，未來更多的機會來自并購、合資合作。

　　建議關注三類公司：

　　1、通過并購、合資合作方式已經成功拓展汽車電子業務的企業，如：東風科技、一汽富維、華域汽車、均勝電子、威孚高科、京威股份等。

　　2、未來具有并購、合資合作潛力的零部件企業，如：寧波華翔、星宇股份、富奧股份等。

　　3、積極拓展汽車電子的電子企業，如：立訊精密等。