公司光學膜業(yè)務(wù)將從“國內(nèi)龍頭”向“世界龍頭”挺進，車膜新產(chǎn)品實力強勁，有望帶動公司業(yè)績再創(chuàng)新高。公司是國內(nèi)預涂膜、光學膜龍頭企業(yè)，世界LCD產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移增強了國內(nèi)光學膜企業(yè)的成本優(yōu)勢，打破了中國LCD光學膜企業(yè)成長的天花板，康得新作為中國光學膜龍頭企業(yè)有望順勢成為世界級光學膜龍頭企業(yè)。2015年公司開始全面推廣車膜新產(chǎn)品，該產(chǎn)品擁有比肩3M等品牌的世界頂尖技術(shù)水準和較低的價格水平，未來有望迅速擴大市場份額，成為公司LCD光學膜之后的又一大增長點。

　　公司3D裸眼膜產(chǎn)品將推動3D顯示時代的全面來臨。傳統(tǒng)3D技術(shù)因“用戶體驗差、應(yīng)用場景局限、內(nèi)容缺失”三大問題導致發(fā)展停滯不前，上述問題有望通過裸眼3D技術(shù)及公司的3D內(nèi)容聚合平臺得到全面解決。公司目前已通過與長虹、聯(lián)想等消費電子廠商及樓宇廣告運營商分眾傳媒合作開發(fā)、推廣產(chǎn)品的方式大力推動裸眼3D產(chǎn)品的落地，我們判斷裸眼3D將成為2D顯示時代向3D顯示時代轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵推手，公司作為裸眼3D行業(yè)的引領(lǐng)者將在這一過程中發(fā)揮重大作用。

　　公司大股東康得集團有望成為寶馬在華首家碳纖維車身供應(yīng)商。公司大股東康得集團通過與德方合資建廠、購買德國設(shè)備等方式具備了成為寶馬碳纖維車身供應(yīng)商的基本條件，我們判斷集團成為寶馬在華的首家碳纖維復材供應(yīng)商的可能性較大。碳纖維業(yè)務(wù)所需資金量巨大，客觀存在上市公司參與集團業(yè)務(wù)的可能性，我們根據(jù)公司對集團業(yè)務(wù)的不同參股比例進行情景假設(shè)，計算結(jié)果表明到達一定參股比例后集團業(yè)務(wù)將對公司的收入產(chǎn)生較大影響。

　　我們預測公司2015-2017年每股收益分別為0.89、1.09、1.37元，我們選擇國內(nèi)高分子膜企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)展階段相似的公司作為可比公司，可比公司2016年的估值倍數(shù)為31倍，對應(yīng)目標價33.79元，首次給予買入評級。