導讀： 自本周二（2月12日）以來，A股市場上OLED概念股持續(xù)暴漲。周三，OLED板塊更是掀起了漲停潮，包括京東方A、維信諾、TCL集團、深天馬A等面板廠商，濮陽惠成、鼎龍股份等材料廠商，共25只個股封漲停。
自本周二（2月12日）以來，A股市場上OLED概念股持續(xù)暴漲。周三，OLED板塊更是掀起了漲停潮，包括京東方A、維信諾、TCL集團、深天馬A等面板廠商，濮陽惠成、鼎龍股份等材料廠商，共25只個股封漲停。14日，OLED板塊依舊活躍，其中維信諾繼續(xù)封死漲停，收獲三連板；此前已兩連板的京東方A，14日再次大漲6．65％。
而OLED概念股持續(xù)火爆的背后，一方面是受三星即將發(fā)布可折疊屏手機的消息刺激。另一方面則是外界對于柔性OLED屏市場前景的看好。
值得一提的是，三連板的維信諾正是此前曝光的小米可折疊屏手機的柔性OLED屏供應商。
另外，柔宇科技雖然搶先三星，推出了全球首款可折疊屏手機“柔派”，但是柔宇科技并不是一家手機廠商，實際上”柔派“的研發(fā)與制造主要是由手機ODM龍頭聞泰科技來完成的。據(jù)了解，聞泰科技后續(xù)可能還會推出多款折疊屏手機，受益于折疊屏手機市場的開啟，未來有望成為推動其業(yè)績增長的一大動力。近幾日聞泰科技的股價也是漲勢不錯。
從目前來看，OLED已成大勢所趨，并對LCD形成替代之勢，此外，柔性OLED所帶來創(chuàng)新型應用，也為柔性OLED帶來了更為廣泛的應用空間。
一、突破屏幕增大瓶頸，“折疊屏”將成為下一方向
“全面屏”迭代之后手機屏幕繼續(xù)增大已遇瓶頸。在經(jīng)歷了最新一輪的全面屏迭代之后，我們發(fā)現(xiàn)主流旗艦機型的屏占比普遍在85％以上，可提升空間已十分有限，而機身尺寸也普遍在7英寸左右，已經(jīng)達到挑戰(zhàn)便攜性和可操作性的極限。因此目前來看，若仍然沿用原有的產(chǎn)品形態(tài)設計，手機屏幕尺寸已幾乎再無可提升空間。
打破原有產(chǎn)品形態(tài)，折疊屏設計能夠繼續(xù)增大手機屏幕尺寸。“折疊屏”設計采用一整塊大面積柔性可折疊OLED屏幕，分為“內(nèi)折式”和“外折式”兩種形態(tài)，可以讓消費者獲得平板電腦和手機的雙重體驗。因為技術(shù)難度較大，目前市場上尚無已成熟量產(chǎn)的“折疊屏”手機產(chǎn)品，但我們觀察到各大廠商（如三星、華為、OPPO、小米和蘋果）均已在此方向上加碼布局。
由于“折疊屏”設計可以突破現(xiàn)有的手機屏幕尺寸瓶頸，理論上可以將現(xiàn)有手機屏幕面積繼續(xù)擴大一倍，并且通過可折疊的形態(tài)保證產(chǎn)品的便攜性不受影響，因此我們認為沿著屏幕尺寸持續(xù)增大這條主線，折疊屏設計將會是智能手機產(chǎn)品較為明確的下一代發(fā)展方向。
二、折疊屏手機疊加可卷曲電視，2019 將是柔性顯示元年
1、手機端：折疊屏手機山雨欲來，2 月底將有多款產(chǎn)品發(fā)布
去年10月31日，柔宇科技搶先三星發(fā)布了全球首款可折疊柔性屏手機——FlexPai（“柔派”）。去年11月8日，三星在SDC2018開發(fā)者大會也展示了其首款可折疊屏手機。隨后，華為也宣布將于2月24日在MWC發(fā)布首款5G可折疊屏手機。根據(jù)Digitimes報道，華為該款折疊屏產(chǎn)品將采用“外折式”設計，展開后屏幕尺寸達8英寸。
目前，三星已宣布將于2月20日在召開新品發(fā)布會，屆時將發(fā)布旗艦新品Galaxy S10。考慮近期三星對此次發(fā)布會采用的宣傳標語“展開未來”，這也意味著三星還將正式發(fā)布其首款商用折疊屏手機Galaxy F。
三星Galaxy F采用內(nèi)折式設計，配有4．6英寸外置小屏和7．3英寸內(nèi)置可折疊大屏（命名為Infinity Flex Display）兩塊屏幕，內(nèi)置可折疊大屏面積已經(jīng)接近小型平板電腦，可以像書本一樣向內(nèi)對折。首發(fā)備貨預計百萬臺左右。
而除了已經(jīng)正式發(fā)布的可折疊屏手機的柔宇科技，以及已確定即將在本月發(fā)布的三星和華為之外，OPPO也透露將在MWC上發(fā)布折疊屏產(chǎn)品。
此外，今年1月22日，小米也曝光了旗下的可折疊屏概念手機，后續(xù)或?qū)⑼葡蚴袌觥?/p>
目前，蘋果在大的產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新方面較為謹慎，目前并未透露較為確切的對于折疊屏產(chǎn)品的規(guī)劃。不過截至目前蘋果已申請多項與折疊屏相關(guān)的專利，顯示其在折疊屏這一方向上也有所布局。
2、電視端：LG 發(fā)布可卷曲電視，柔性顯示登陸大尺寸應用
在今年1月CES展會上，LG發(fā)布了全球首款可卷曲電視“OLED TV R”。該款產(chǎn)品將65英寸的4K柔性OLED屏幕放置于鋁合金外殼底座上，屏幕可以像紙一樣被卷曲收回底座內(nèi)，擁有Full View（整塊屏幕全部展開）、Line View（只展開部分屏幕，顯示時間、照片或是音樂操控界面）和Zero View（完全收回屏幕，使用音響來欣賞音樂）三種使用模式。該款產(chǎn)品的屏幕完全展開需要約15秒，支持高達5萬次折疊展開。
可卷曲電視讓柔性OLED登陸大尺寸應用。我們認為，LG新發(fā)布的這塊可卷曲電視為高端電視產(chǎn)品帶來了全新的設計理念，打破了電視原有的固定形態(tài)，讓電視可以根據(jù)使用場景調(diào)節(jié)屏幕尺寸大小和顯示畫面比例，并且賦予電視可移動的功能，在8K、超大尺寸等原有迭代方向之外利用柔性OLED顯示技術(shù)另外開辟了一條電視產(chǎn)品的發(fā)展思路。我們認為，基于可卷曲設計，未來柔性OLED有望在大尺寸應用上開始成規(guī)模滲透應用，2019年也將是大尺寸柔性顯示的元年。
三、OLED供給端趨于成熟，折疊屏手機刺激需求放量
1、OLED：柔性顯示載體，折疊屏設計的基礎
OLED可實現(xiàn)柔性顯示功能。相比于LCD（Liquid Crystal Display，液晶屏），OLED（Organic Light－Emitting Diode，有機發(fā)光二極管）顯示基于自發(fā)光原理，在顯示效果（對比度、色彩還原度）、響應速度、輕薄性、節(jié)能性等方面都具備明顯的優(yōu)勢。重要的是，LCD面板由于液晶層和背光模組的限制只能以剛性形式存在，但是通過將基板和阻隔封裝層材料由玻璃更換為PI膜，OLED面板能夠具備柔性化特征（Flexible），在更加輕薄的同時能夠?qū)崿F(xiàn)可彎曲的功能，目前看是柔性顯示的唯一載體。
柔性OLED是折疊屏設計的基礎。如上文所述，折疊屏設計是采用一整塊大面積的柔性可折疊OLED屏幕來實現(xiàn)。目前柔性OLED在手機上的應用還是以平面形態(tài)（例如iPhone X）或是固定彎曲形態(tài)（例如Galaxy S9）為主，若要實現(xiàn)可折疊的功能，還需要在目前的柔性OLED顯示模組中進行多個環(huán)節(jié)的調(diào)整（例如蓋板、OCA膠、偏光片等），但對于柔性OLED面板本身的工藝制程而言并無實質(zhì)性變化，因此討論折疊屏就是討論柔性OLED。
2、供給端：產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，具備爆發(fā)潛力
回顧2016年及之前，柔性OLED的供給和應用都十分有限。供給方面，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年全球柔性OLED僅有Samsung Display的A3以及LG Display的E2兩條量產(chǎn)線，理論產(chǎn)能面積僅有77萬平米／年，其中三星的產(chǎn)能占比達到了80％，幾乎壟斷了全球柔性OLED面板供給。需求方面，2016年之前柔性OLED下游的應用主要在三星和LG的小批量高端手機機型（例如三星的Edge系列、LG的G Flex系列）以及類似Apple Watch這樣的可穿戴設備，應用覆蓋范圍較為受限。
2017年iPhone X帶動柔性OLED市場開始起量。2017年，蘋果在其十周年紀念產(chǎn)品iPhone X上導入柔性OLED屏幕，同年三星也在其Galaxy S和Note雙旗艦系列上全面使用，柔性OLED開始在智能手機市場規(guī)模化應用。根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2017年全球柔性OLED面板出貨面積達到111萬平米，相比于2016年的34萬平米提升2倍以上，柔性OLED市場自此開始起量。
柔性OLED產(chǎn)能近年來快速增長。由于蘋果在科技硬件領域的創(chuàng)新引領作用，iPhone X的采用使得業(yè)內(nèi)普遍看好柔性OLED的發(fā)展前景，因此各大面板廠商紛紛加碼布局柔性OLED產(chǎn)線，三星快速擴大其產(chǎn)能，韓國LG和以京東方為首的國產(chǎn)面板廠商也加速追趕。
根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，若按現(xiàn)有規(guī)劃，2016～2021年期間，全球柔性OLED理論總產(chǎn)能面積將達到88％的復合增速，呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。產(chǎn)能擴張同時，供給格局大幅優(yōu)化。如上所述，根據(jù)IHS Markit數(shù)據(jù)，2016年三星占據(jù)了全球柔性面板產(chǎn)能的80％，處于絕對壟斷地位，而伴隨著其他面板廠商的產(chǎn)能快速跟進，三星的產(chǎn)能份額也將被稀釋。