新浪科技訊 5月13日晚間消息，騰訊控股公告，5月13日，騰訊發布2020年第一季度業績報告，2020年Q1騰訊營收1080.65億，同比增長26%；凈利潤(Non-IFRS)270.79億，同比增長29%，高于市場預期。

    財報發布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

    以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

    巴克萊分析師Gregory Zhao：中國的新冠疫情高峰已經過去，公司和整個行業是否因為疫情出現了什么結構性變化？用戶行為和公司的經營策略又有什么變化？另外關于公司二季度的游戲業務總體策略，我觀察到包括暴雪公司在內的一些游戲開發商都預計二季度會有不錯表現，而且國外的疫情還在持續，公司二季度游戲業務的海外部分會不會也有不俗表現？

    劉熾平：我覺得最大的結構性變化，還是很多企業開始意識到加強線上運營能力的必要性，因為疫情期間絕大多數的線下經營活動全部都停止了，將業務搬到線上是幫助很多公司維持正常運轉的必要手段，對于消費者和用戶而言亦如是，疫情條件下的居家隔離促進了線上運營的加速。這個變化促成了眾多行業趨勢，比如更多零售業企業通過小程序來服務消費者，小程序成為這些企業運營的關鍵基礎設施；另外政府管理和公共服務也搬到線上，有助于技術方面投資的長期增加；騰訊會議可以那些需要遠程辦公的企業；至于不同行業受影響的情況，比如在線教育公司也會從這種結構性變化中受益，因為學生和家長使用線上手段學習，可能會有助于線上教育的普及，再比如在線醫療服務平臺可以提供用戶需要的醫學知識，通過網絡問診，使用人工智能或者咨詢專業人員，而且經歷疫情之后，人們的健康意識也會更強。疫情確實帶來了結構性變化，改變了大家的很多想法，盡管之前很多用戶已經適應了移動互聯網，商家和企業的真正變化是從這次疫情中轉變的，因為之前的慣性還是比較難與改變的。公司的投資也將有助于未來布局中占據優勢，幫助公司適應，甚至受益于這些結構性變化。

    詹姆斯·米歇爾：考慮到疫情爆發的時間線，公司海外游戲業務表現的變化曲線相較于國內業務可能會延遲兩個月，但是也不完全相同，因為國內居家隔離的情況各地也不同。另外，因為有些用戶可能由于無法工作，其在游戲上花的錢也相應減少。但是總體而言，用戶的游戲時間變長，玩耗時游戲的用戶占比更多，而且玩組隊游戲的人更多，我猜是因為大家希望通過玩這種游戲來和同事和朋友交流。展望未來，我們衷心希望海外疫情能早點過去，像國內一樣，大家的生活可以盡早恢復正常。公司在疫情期間仍然按照計劃發布游戲，比如在日本發布的《龍族幻想》，Riot公司這幾天剛剛發布了卡牌游戲《符文之地傳奇》的手游和PC版，還有射擊游戲《瓦洛蘭特》，過去一個月有非常不錯的用戶反饋。

    高盛分析師Piyush Mubayi：公司提到說一季度的流量非常大，二季度出現了減少，請問四五月份流量減少了多少？減少的速度有多快？信息流廣告業務是否有類似的變化？二季度和下半年的廣告庫存是否會有很大增長？

    詹姆斯·米歇爾：你的第一個問題是指公司哪個業務？

    Piyush Mubayi：我指的是公司整體業務，公司一季度游戲和廣告都非常強，而根據公司的表示，二季度可能會轉弱，而且公司對于二季度的展望也比較保守。

    劉熾平：一季度大家花在屏幕上的時間非常多，比如玩游戲，看視頻和使用各類的互聯網服務，這種情況從四月份開始開始逐步恢復正常，五一之后就完全恢復到之前的狀態。

    詹姆斯·米歇爾：關于廣告業務，未來表現可能有三個不利因素，一是一季度因為用戶屏幕時間很長，展示廣告和直接反應廣告的投放就會比較多，而隨著二季度的復工復學，展示廣告的數量可能就會逐步恢復正常。第二點，直接反應廣告的運營需要考慮客戶價值，比如要看流失率的歷史數據，這樣就會提高每千次展示廣告和按點擊付費廣告的競價，進而提高了他們獲取用戶的成本，當出現像新冠疫情這樣的特殊情況的時候，客戶可能沒有時間去考慮客戶價值的問題，而當一切恢復正常之后，成本提高的情況可能也會恢復正常，所以這是另外一個風險。還有第三點，我們非常確定，那就是國內的在線廣告投放平臺，比如在線視頻網站，約一半的廣告營收來自跨國公司，而過去幾個星期，我們觀察到，之前貢獻另外一半收入的本土企業韌性很強，廣告投放變化不大，但是跨國公司的廣告投放卻有很大下降，我們的猜測是因為這些跨國公司看問題的全球視角，使得他們在各個國家執行的廣告投放策略類似，當然包括中國。我們此前也討論過關于廣告庫存需求和投放回報的問題，即使行業有庫存的大量增長，公司的廣告業務依然可以保持不錯的增長，因為對于廣告客戶而言，在騰訊平臺上的投放回報率還是非常非常不錯的。

    麥格理研究分析師Han Joon Kim：公司管理層之前提到了結構性變化的問題，可否更為詳細地介紹一下？對此騰訊的業務計劃是什么？比如資本支出，消費者和企業業務占比調整等等。

    劉熾平：我想結構性的變化都是大家能夠想象到的事情，而需要看到的是一些企業，尤其是那些以往做得很成功的企業，往往都有其自身發展的慣性，考慮要投入多少才能做出某種改變，即使有這種改變的意愿，還需要多方的參與，培訓，供應鏈調整等等，但是疫情讓改變加速，雖然改變的代價非常高，而且頗具挑戰。話說回來，公司在投資方面沒有結構性的變化，我們在2018年就對業務進行了重組，成立云與智慧產業事業群，升級了我們的策略和產品，也正是因為此次升級，公司才有實力在疫情期間推出騰訊會議這樣的產品，并且迅速成為視頻會議行業內的領導品牌。公司將繼續加大在消費互聯網和工業互聯網方面的投入，來驅動，加速和擁抱改變。

    瑞銀分析師Jerry Liu：關于游戲業務，我理解復工讓用戶玩游戲的時間減少，另外我知道公司最近也已經或者即將推出一些游戲新品，公司如何處理這兩者之間的關系？新游戲能否推動今年公司業務的增長？是否需要更多時間來培養用戶，所以我們可能需要對于新游戲的變現保持耐心？另外，關于云業務，我知道因為很多人在家工作，公司的云產品研發可能面臨延遲，雖然目前已經復工，我也聽到了關于銷售方面的挑戰，公司的客戶是否減少了云預算？

    詹姆斯·米歇爾：復工之后的游戲時間確實變短，估計公司既有游戲產品受影響不會太大，經過一段時間就會恢復正常情況，公司的視頻會議app也有不錯的表現。關于新游戲，無法預測他們未來的變現情況，但是目前的用戶反饋不錯，而且那些對于相關類型游戲的需求依然非常大。

    劉熾平：關于云業務，你的理解是對的，隨著大家逐步復工，一些之前無法完成的工作可以恢復，比如競價，續約，合同調整等等。關于企業業務，一些公司在疫情過后可能會調整運營，但是國內整體經濟活動的恢復還是很快的，相信企業的調整也會非?？?，而且會在數字化方面投入更多。

    大和證券分析師John Choi：我也有一個關于金融科技服務的問題。公司在保持利潤率水平方面做得還不錯，可否預測一下未來利潤率的走勢？公司會否開展大規模市場推廣？另外，公司提到說小程序有4億用戶，請問小程序業務的發展如何促進生態系統內其他業務，比如支付和廣告業務的增長？

    劉熾平：疫情期間，線下支付交易量大幅下降，金融科技業務的利潤率受影響不大，因為線下業務的利潤率本身就不高，而且需要公司進行很多市場推廣才能拓展市場份額，沒有很多交易量的情況下，市場推廣方面的費用自然也不多。相信復工之后，線下的交易量會恢復到去年的水平，同時我們的推廣活動也會增加。公司推廣線下業務的目的是使線下支付成為商家的基礎設施，不急于盈利，主要還是拓展市場份額，增加用戶。

    小程序是公司生態系統的基礎設施之一，幫助公司與服務提供商建立關系，幫助服務提供商獲得客戶，騰訊的生態系統越來越強，疫情期間所實施的一系列措施也起到了助推作用，當然長期來看對我們的支付和廣告業務也有助益，但是這種影響不是立即出現，直接的影響，這種影響是隨著商家使用公司小程序服務不斷拓展業務和流量而產生的。 使用公司小程序服務的商家也可能使用騰訊云，軟件服務，或者使用公司的其他服務獲取用戶和管理客戶關系。

    花旗銀行分析師Alicia Yap：應對廣告業務的不利因素，公司是否認為可以通過小程序和公眾號促進廣告需求的增長？另外，公司提到了信息流廣告的增長有所恢復，媒體廣告下半年恢復出現同比增長？最后，公司可否介紹一下投資Afterpay公司的原因？

    劉熾平：小程序對于廣告業務的助益短期可能還不太看得出來，這個適用于商家的基礎設施需要商家在掌握專門知識的基礎上逐步發揮作用。他們之前很大程度上依賴線下交易，并引導用戶加公眾號，但是疫情期間這種與客戶接觸并進行直接營銷的方式無法進行，所以這種依賴于社交網絡推廣的方式會非常有效，商家還會用直播推廣，獲取流量和用戶，發展既有用戶。相信商家也會調整廣告投放比例，小程序可能慢慢成為推動騰訊廣告業務增長的一個因素。

    詹姆斯·米歇爾：我談談二季度的媒體廣告情況吧，說下半年現在為時尚早。二季度的媒體廣告同比依然不太好，視頻廣告營收中的信息流廣告占比將提高，但是如我此前所言，占比一半的品牌廣告營收額在全球范圍內都將出現下降，因此二季度媒體廣告的增長會出現壓力。

    摩根大通分析師Alex Yao：公司數娛業務的經營策略是否會因為最近閱文集團管理層的變動而出現變化？另外，疫情是否影響公司支付業務變現的計劃？

    劉熾平：公司數娛業務的經營策略是一貫的，這塊業務非常重要，有很多平臺，總策略是發展高質量，高保真的版權內容，過去兩年的變化是公司拓展提供了中短視頻的內容，這個和閱文沒有關系。閱文集團的變動也與公司的策略是一致的，該集團的創始人在多年前創立了業務模式和平臺，經過多次并購之后，現在他們決定休息一下，由騰訊的人接管，當然這個過程中會有一個過渡期，我們在接手之后依然堅持閱文的核心價值，包括尊重和彰顯作品的價值，當然在內容變現的過程中包含了打擊盜版，獲取用戶和改編頭部內容。另外，即使我們嘗試免費閱讀的模式，也需征得作者的許可，而且免費只適用于某些作者，尤其是最優秀作品在加入廣告之后可以非常吸引讀者。這個跟我們的視頻，音樂和游戲業務一樣，有免費的內容吸引用戶，也有付費模式。閱文只有付費模式，如果我們引入免費內容，相信可以為作者帶來更大價值，也可以讓閱文與我們的流量平臺，視頻業務和游戲業務進行更好的整合。

    詹姆斯·米歇爾：關于金融科技業務的變現，公司的生態系統中也很多業務，比如核心的支付業務，財富管理，貸款業務和商家服務，不同業務的利潤率水平不一樣，公司從長遠角度逐步推進這些業務的變現，在外部條件理想的情況下，增長速度會非常不錯，而如果出現像流行病這樣的情況，我們也能保持增長和相當水平的利潤率。

    美銀美林分析師Eddie Leung：我們觀察到微信平臺加入了一些幫助電商銷售的功能，請問未來微信可以在電商服務方面扮演什么樣的角色？與電商平臺的區別在哪里？

    劉熾平：小程序可以幫助中小商家和品牌商找到客戶，美國的電商活動中只有一部分是通過電商平臺進行的，而通過自身電商工具接觸消費者的占很大一部分，這個比例在中國很低，一個原因是很多中國品牌還處于發展初期，完成品牌的連鎖還需要時間，還有就是缺乏線上銷售的能力。從某個角度而言，中國品牌想通過自身電商工具接觸消費者也更為困難，美國品牌很多銷售都是通過網站實現的，既傳統又易于管理，但是通過手機就會更難，比如要開發一個手機app很難，獲得消費者認可也難。這就是小程序的適用場景，我們可以幫助品牌和零售商建立簡單可控的電商平臺，獲取用戶。關于公司投資其他電商公司的問題，微信平臺的電商功能如果做得好，溢出效應就會很明顯。

    匯豐銀行分析師Benny Wang：關于公司的支付業務，隨著騰訊擴大在高利潤率領域的競爭，比如拓展財富管理和貸款業務，而這些領域競爭對手似乎有先發優勢，請問公司在獲取市場份額方面有哪些優勢？公司金融科技業務的利潤率今年是否會有提高？

    劉熾平：我們沒有將幾個業務合起來計算利潤率，公司習慣于區分不同的產品和業務具體情況。金融科技業務包括支付平臺，其中包含線上和線下兩部分，財富管理和貸款，我們希望打造最好的財富管理和貸款產品功能，包括為用戶創造價值，管控風險。