歷經波折，商湯集團股份有限公司（下稱“商湯科技”）成功登陸香港聯交所。“AI四小龍”中，終于有一“龍”步入了資本市場。

12月30日，商湯科技上市首日，開盤價為3．91港元／股，較發行價3．85港元／股上漲1．56 ％。截至發稿前，其盤中最高觸及4．74港元／股。

而在12月29日暗盤交易中，商湯科技股價走低，跌破發行價。值得一提的是，2018年至2020年及2021年上半年，商湯科技一直處于虧損的狀態。且其此次上市可謂是歷經波折。

01

一手中簽率60％

12月29日，商湯科技公布IPO最終發售定價為3．85港元／股，處于指示性發售價范圍3．85港元／股至3．99港元／股的下限。

在扣除包銷傭金及其他開支后，并假設未行使超額配股權的情況下，商湯科技收取的全球發售所得款項凈額約為55．52億港元。

且此次，香港公開發售項下初步提呈發售的香港發售股份已獲輕微超額認購。

商湯科技合計共獲約3．6萬份有效申請，認購合計7．775億股香港發售股份，相當于香港公開發售項下初步可供認購的香港發售股份約5．18倍。

而國際發售項下初步提呈發售的發售股份已獲適度超額認購，相當于國際發售項下初步可供認購的發售股份總數約1．5倍。

按照發售定價3．85港元／股計算及相關基石投資協議，基石投資者已認購合計10．33億股發售股份。此外，商湯科技一手中簽率60％，投資者認購兩手穩中一手。

總得來講，商湯科技雖成功闖入資本市場，不過其上市之路頗為曲折。

02

歷經坎坷的上市之路

事實上，商湯科技于12月7日啟動全球招股，原定于12月17日掛牌上市。

可12月10日，商湯科技上市的關鍵時刻，美國財政部將其列入“中國軍工復合體企業”清單。美國投資者也被禁止投資商湯科技。

次日，商湯科技通過官方微博就此事發布了聲明。聲明中，商湯科技表示，對于這一決定與相關指控表示強烈反對。“我們認為該決定與相關指控毫無根據，反映對公司的根本性誤解。”

而受美國前述舉措的影響，商湯科技于12月13日宣布，預期刊發補充招股章程并延遲上市，所有申請股款將不計利息悉數退還予所有申請人。

時隔一周，（12月20日）商湯科技啟重啟IPO，發行規模與定價區間與此前保持一致。

商湯科技還表示，被美國列入投資名單的法律實體——商湯集團有限公司為公司的全資附屬公司，其本身并無任何發行在外的公開交易證券。

且由于相關美國規例不停轉變及發展的特質，商湯科技決定將美國投資者排除在認購全球發售的發售股份（包括香港公開發售提呈發售的發售股份）之外。

此外，商湯科技已訂立若干新基石投資協議及原基石投資協議的若干修訂協議。據媒體報道，更新后的前9名基石投資者名單中，不見了4家外資身影，廣發基金也未有出現。

03

三年半累計虧損超240億元

根據弗若斯特沙利文公司的報告，商湯科技以2020年11％的收入市場份額成為國內最大的計算機視覺軟件提供商，基于SenseCore為客戶開發并提供模塊化靈活性的標準軟件平臺。

不過，商湯科技同其他科技公司一樣，存在盈利能力弱的特點。

2018年至2020年，商湯科技錄得收入18．53億元（未標注，均為人民幣）、30．3億元、34．5億元，對應年內虧損34．3億元、49．7億元、121．6億元。

今年上半年，商湯科技實現了16．5億元收入，同比增長91．9％，期內虧損37．1億元，較上年同期虧損的53．3億元有所收窄。不過，加上前述的三年，其累計虧損242．7億元。

針對持續性的虧損，商湯科技在招股書中提到，主要由于優先股和其他金融負債的公允價值虧損，且其持續擴大了研發團隊，使得研發開支增加。

另外，商湯科技還表示，之所以虧損，還由于雇員以股份為基礎的薪酬開支所致。值得注意的是，其預計2021年錄得凈虧損大幅增加，并可能于短期內繼續產生凈虧損。

商湯科技表示，此乃因為其在快速增長的人工智能軟件市場中處于拓展業務及運營的階段，同時正在持續投資于研究和開發，特別是其通用的AI基礎設施。

而反映到業績上，商湯科技2021年上半年的研發開支17．71億元，占同期收入的107．3％。2020年，其研發開支占收入比重達到71．3％。