本文來自方正證券研究所2022年1月10日發布的報告《收購怡海能達，橫向擴張汽車被動元器件》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008  

9000頁·研究框架·系列鏈接：

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機 l EDA

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事件：2022年1月9日，公司發布公告擬通過現金方式對怡海能達增資4，000萬元，并支付股權轉讓款7，666萬元。本次交易完成后，公司累計取得怡海能達55％的股權，怡海能達將成為公司的控股子公司。

標的公司怡海能達長期聚焦于被動元器件市場。怡海能達作為電子元器件行業的代理分銷商和方案提供商，主要代理村田、TELINK、昕諾飛等品牌的產品。怡海能達2021年1－11月實現營業收入4．85億元，歸母凈利潤為0．33億元，其70％的銷售收入來源于村田的被動元器件市場。

優勢互補，進一步擴大汽車被動元器件的市場份額。本次交易是公司實施電子元器件分銷業務橫向的延續和拓展。怡海能達長期銷售村田產品，建立穩定的合作關系。雙方可以實現資源優勢互補，產品和客戶共享，產生協同效應，進一步擴大公司汽車電子業務領域被動元器件的市場份額，為公司力爭成為國內領先的專業汽車電子元器件供應商的目標奠定了基礎。

錨定市場前沿，領軍汽車電源管理IC。憑借上游知名供應商的優勢，不斷滿足客戶需求，和下游汽車電子客戶建立了廣泛而緊密的聯系，從而帶動公司自主設計的電源管理IC產品的銷售。公司通過收購Tamul公司，自主研發電源管理IC產品通過AEC－Q100認證，并在現代汽車、克萊斯勒等全球知名車企的相關車型上得到批量使用。預計公司2021年電源管理IC業務可實現收入8000萬元。

新能源汽車爆點將至，下游需求高度景氣?！半娮踊薄半妱踊焙汀爸悄芑比筅厔菹?，將帶來汽車電子在乘用車成本中的比重持續提升。2020年國內汽車電源管理IC的市場規模約為68億元，歐美企業占據80％以上的市場份額。AEC－Q100認證嚴格且驗證周期較長，國內車規級電源管理IC廠家數量較少，公司整體處于領先地位。

投資建議與評級：預計2021－2023年公司實現營業收入14．04／19．04／26．12億元；歸母凈利潤0．83／1．66／2．70億元。維持“推薦”評級。

風險提示：

（1）新產品推廣風險；

（2）技術開發和迭代升級風險；

（3）供應商及客戶變動風險；

（4）汽車市場下滑風險；

（5）晶圓制造短缺風險；

（6）收購整合的風險；

（7）商譽減值的風險。