引子：最近，隨著英飛凌" title="英飛凌">英飛凌（Infineon）CEO Wolfgang Ziebart 的辭職，讓私募基金" title="私募基金">私募基金對其的覬覦徹底公開，故事的主角是KKR，當然或多或少牽扯進來了黑石。一石激起千層浪，英飛凌可能被收購的傳聞對整個半導體的格局和未來走勢將產生深遠的影響。
如同他前任雇主的管理者們一樣，Wolfgang Ziebart希望用堅守捍衛德國人固有的高傲和尊嚴，只不過，頂著壓力不被本國公司蛇吞象收編的人最終留了下來，而Ziebart先生卻不得不在外國資本的強勢面前離開自己的崗位。畢竟他不是楊致遠，他不過是個職業經理人。
Ziebart先生的離職意味著平靜了一年多的半導體格局在最近即將被打破，伴隨著幾家私募基金對英飛凌（Infineon）的收購意愿，半導體市場" title="半導體市場">半導體市場也許會再次迎來新的資本注入高潮，雖然金融資本從未放松過對這個領域的高度重視。我們暫且無法去評估這次金融資本介入之后的半導體市場將何去何從，但至少我們發現金融資本確實將為半導體市場帶來了巨大的沖擊，特別是如果出現大半導體公司" title="半導體公司">半導體公司的全面整合。
拋還是不拋，英飛凌兩難的抉擇
憧憬，欣喜，憂慮然后是郁悶，也許這是英飛凌分拆后管理層最真實的心理變化。
這次傳聞中私募基金應該是有備而來，一方面希望捕獲英飛凌與現有資源整合，另一方面現在對英飛凌下手確實是個收購的好時機。面對收購要約，英飛凌則是陷入了拋與不拋的兩難抉擇。
我能想象得到英飛凌決策層現在面對要約的彷徨，英飛凌選擇拋售其實并不奇怪，離開西門子之后似乎之前憧憬的獨立半導體公司的廣闊市場空間的美好藍圖也只是在2005-2006年小小幸福了一下，隨著存儲器市場的動蕩以及脫離西門子之后一些供應鏈條的變故，讓英飛凌的整體盈利能力有所下降。特別是奇夢達" title="奇夢達">奇夢達近期的巨額虧損帶來的財務壓力讓英飛凌應付起來很吃力，雖然奇夢達（Qimonda）名義上已經拆分，但畢竟實際大部分股權控制者還是同一批人，存儲器的財務壓力已經耗費了英飛凌管理者太多的精力，這個包袱卻又不是那么好輕易拋棄的。現實情況是英飛凌個體目前發展勢頭尚算良好，業務規模有相當不錯的增長，還可以實現一定程度的盈利，因此在英飛凌個體還能做到盈利之時出手不失為一個長痛不如短痛的抉擇。當然，就這么決定將英飛凌控制權交出也不容易，畢竟在西門子和公司內部反對之聲還是不絕于耳，比如以Ziebart先生為代表，德國人的民族特點決定了英飛凌不會輕易易手給外人，特別是面對一個運營了這么多年的龐大半導體公司，要讓西門子和英飛凌高層割讓也不是一件容易的事情，加上英飛凌手上還有多項業內領先的領域，最近還希望在低成本手機領域大展拳腳，種種跡象表明想要英飛凌管理層一直在努力地希望將英飛凌重塑昔日輝煌。
從目前的結果看，要約的條件可能比較可觀，造成英飛凌大股東們的主要意愿還是傾向于拋售，畢竟面對一個可能受奇夢達所累的持續虧損的局面確實沒有必要堅持下去，否則Ziebart先生也不會辭職。據估計，目前雙方的討論在究竟以何種形式進行最后的交易上，以及交易涉及的范圍應該不難達成一個共識。首先，估計結果會與NXP的交易類似，由西門子保留一定量英飛凌股份（畢竟某些半導體產品涉及國家利益，需要保留一定的權力），然后大量的控股權以現金的方式進行轉讓，這部分應該不是雙方分歧的重點。
雙方分歧的核心可能集中在交易是否會涉及奇夢達以及可能的交易價格，從英飛凌的股東們來說希望能夠將奇夢達一并拋出，畢竟如果只拋售了英飛凌，留下奇夢達可能結果更差，因為誰都不敢確定出手英飛凌的收入是否能將奇夢達改造為盈利。但是私募基金不會希望把奇夢達加進來，因為無論他們手中現有的資源還是存儲器市場的行情，都暗示著奇夢達并不是一個好的選擇。特別的，對于最終的交易來說，加上奇夢達未必會提升總交易的金額，因為根據之前許多持續虧損的部門轉手的規律，甚至零價轉讓都不是新鮮事。因此，雙方在這兩個問題上會進行比較多的討論，而最終的結果很可能因為這樣一個分歧而變得很不確定。
騎虎難下，金融資本必須再介入
對于任何領域來說，沒有統治力就無法獲得合理的市場利潤，只有占據市場前兩位的企業才能確保自己的利潤最滿意。
金融資本并不是一直遠離半導體市場，多年來一直以幕后支持的形式從中獲取回報，而私募基金對半導體產業的出手則將這種聯系徹底公開化。私募基金為何青睞半導體產業，我們大概可以窺探一些端倪。半導體市場作為一個技術門檻相對高的領域，隨著近幾年電子產品的普及，半導體產業在最近幾年保持了持續兩位數增長，并帶來大量的現金積累及等價物資產的囤積，半導體公司的盈利能力獲得了金融界的一致認可，因此當許多產業出現波動，金融資本缺乏一定的融資增值渠道之時，半導體市場逐漸浮出了水面。特別是大半導體公司的業務發展還是很值得投資的，即使是在今年行業增長僅4%左右之時，2008年1季度的20大半導體公司平均增長率還是超過了兩位數。（背景提示：2006年8月，美國私募基金KKR以83億歐元總價值收購了NXP半導體80.1%的股權，飛利浦保留19.9%股權。同年9月，美國私募基金黑石牽頭幾家公司以176億美元完成對Freescale——原MOTOROLA半導體的全額收購）
私募基金的進入，將全新的資本運作模式賦予了半導體產業，無疑加大了半導體產業格局的變化。私募基金同傳統的金融資本對半導體的要求不同，他更強調中短期的收益率，最終目的就是是希望能將前期的投入轉化為投資利潤最終實現資本的增值。這樣的結果自然是徹底改變了傳統半導體的運營模式，并且對傳統的半導體公司是個巨大的轉變。
然而，我們又必須清醒的看到，私募基金在半導體產業的前兩次嘗試結果并不理想，至少從表面上獲得的回報是不足以稱道的。畢竟，金融資本特別是私募基金的主要目的是盈利，而且是在一個不太長的時間里獲取相對比較豐厚的利潤，對于正常的資本投入來說，6%-8%是可以接受的回報率底線，但是2007年開始的行業發展遲滯造成了Freescale和NXP增長的放緩，特別是Freescale受MOTO手機所累，業務發展受到相當大打擊，可以說至少這兩年來的業績并沒有達到私募基金的基本要求，由此帶來的資本壓力也相當明顯。如果真的按照5年一個輪回來評估交易的價值，我想至少這兩個半導體收購的嘗試從目前看不是很成功的，不如凱雷收購日月光來的穩定一點。而如果我們再深入分析一下三者的不同，日月光是獨立封測的老大，而NXP和freescale的總體市場份額則在10名之外徘徊。
當然，半導體產業其實遠沒有那么不濟，至少如果公司可以擺脫一些不必要的束縛（不盈利部門和制造工廠等），在加強某些市場能力之后，還是能實現相對不錯的業績增長的。因此，對于追求回報率的金融資本來說就必然需要進行下一步整合，力爭通過多種渠道進行補救，將自己的利益最大化而減少不必要的損失，所以金融資本必然會繼續出手。其實，金融資本一直沒有放松對一些半導體公司的勾引，至少是頻繁的傳出與各個半導體公司接觸的緋聞，只不過，半導體業內的一系列并購等變化掩蓋了這些真正的重磅炸彈。其實早在NXP被KKR收購之時，KKR就曾經參與過對Freescale的競購，只不過在黑石面前敗下陣來，但KKR希望再收購一家半導體公司與NXP聯手打造業內前三的半導體航母之心昭然若揭！
KKR(Kohlberg Kravis Roberts)、黑石和凱雷，是美國幾個比較著名的大規模私募基金，也恰恰是幾個相對比較高調公開的私募基金，更有一個比較重要的相似點是都介入了半導體產業，因此這次似乎也都和Infineon的收購或多或少沾上了點緋聞。緋聞中，KKR是男主角，黑石似乎是第三者，而凱雷則干脆像個伴郎。這次，以KKR和黑石為主的的私募基金要約收購英飛凌的控股權，表面上的目的自然是希望能借由整合帶動自己手上的半導體資源，進而產生更大的競爭優勢帶來投資利潤，深層次的原因就不是我們那么好臆斷的了。其實之前就有人盛傳在歐盟推動下的ST、Infineon和NXP將要合并成一家半導體航母級巨頭，以期獲得更大的競爭優勢，現在似乎私募基金要先下手為強了，不過誰又能說清楚私募基金動作背后的真實意圖是不是在默默執行歐盟這一傳說中的意愿呢？畢竟，私募基金的背后是一張張看不透的資金鏈條和社會關系網，正如我們無法追蹤所有募集資金來源一樣無法看明白背后的主導者是誰。
大膽假設，交易成功之后的整合
試想一下，曾經的飛利浦半導體加上西門子半導體，那是多么大的一個新半導體巨頭啊！
隨著Ziebart先生的離職，應該說英飛凌距離交易成功邁出了一小步，僅僅是一小步而已，但已經足夠引起業界的關注了。如果我們暫時選擇先無視近期關于ST和NXP、Infineon合為一體組建歐洲半導體航母的傳聞，那么我們不妨看一看交易成功之后對半導體格局的影響。算上奇夢達，英飛凌應該可以排位世界第5大半導體廠商，而這筆交易也將成為被收購的最大的半導體公司。即使不算奇夢達，目前英飛凌的規模也超過了NXP和Freescale，因此，從某個意義上可以說這一交易意味著金融資本開始滲透更大規模的半導體廠商，也許能引發新的資本涌入潮。
過早談連鎖收購現在還不靠譜，不過一旦收購之后的整合則是KKR早就計劃好的。KKR收購英飛凌的目的就是為了整合，這一點似乎已經不需要更多的猜測，否則已經擁有了NXP的KKR根本沒有理由去接手另一個規模相當的半導體公司，更何況是帶著個拖油瓶的半導體公司。我們暫且假定是KKR收購了英飛凌（黑石收購了會做同樣的事情），我的第一反應是前段時間NXP出售手機業務就顯得很有針對性，一方面獲得了一定規模的現金（據透露是15億美元）用于未來的收購，另一方面又避免和英飛凌產生重疊，畢竟無論是NXP還是ST，在無線領域的技術與英飛凌還是有一定的差距的！
上個月在NXP戰略發展執行副總裁曾經介紹過半導體企業的發展戰略，其中給我感受最深的一段話就是，一個領域只有做到一定的規模才能確保獲得足夠的利潤回報，特別的，在一個領域1-2位可以保證其利潤，而5位之后要保證合理利潤率就比較困難了。現在看來，KKR收購英飛凌正是在堅定的按照這個思路去執行，通過合理整理提升部分產品線的市場占有率，從而大幅提升市場盈利能力。
比如在汽車電子領域，NXP的汽車娛樂相關產品領先，而英飛凌則擅長汽車傳感器和動力控制系統，雙方可以取長補短，組建全新的汽車電子部門，進而形成一個完整的車用電子平臺方案，這對于未來的競爭是相當有利的，甚至可以說是影響了整個汽車電子格局，將在面對Freescale和瑞薩的競爭時占據較大優勢。再比如在RFID方面，雙方本就是最為主要的兩大廠商，整合之后可能形成對這個產業的統治性優勢，更便于左右這個產業的發展。在MCU領域，雙方的產品線同樣存在互補性優勢，NXP的32位技術比較領先，而英飛凌在中低端（8位-32位）市場有自己的優勢，兩者整合之后則可以形成全系列的優勢產品，從而更有利于在競爭中取得比較好的位置。NXP將自己的無線業務出售，因為英飛凌本身在低成本手機上就已經有了完整的方案，特別是收購了LSI手機部門后，更是擁有了先進的基帶處理器技術，如果NXP保留自己的手機業務，無疑將形成與英飛凌的業務沖突，不利于整合。在其他半導體領域，雙方的業務也存在很多互補性，低功耗的英飛凌和高可靠性的NXP，聲學出色的NXP和視頻擅長的英飛凌，雙方的互補領域不勝枚舉，因此在多個方面雙方技術的融合將非常值得期待，并且將很有機會成為各個領域的領導者。
其實，雙方整合的最明顯好處在于節約運營成本，特別是節約企業生產運營的成本。管理成本的節約自不必說，現在已經越來越多的半導體公司開始重設計輕制造的經營理念，將半導體工藝開發和生產轉移到代工渠道，從而節省大量的半導體生產線的運營和更新技術成本。因此對于許多傳統半導體巨頭來說，如何確保自己的原有半導體工廠線正常滿負荷運轉本身就是件異常頭痛的工作，充斥在CEO每天的工作流程中。一旦雙方進行整合，就可以適當的根據需要進行生產線的調整，有條件的逐步關停一些滿足淘汰條件的落后生產線，而保留部分先進生產能力，這樣，滿負荷生產線滿足一個更為龐大的新公司的生產需求遠比現在兩個公司的壓力要小得多，成本可以控制在一個比較合理的范圍，又擁有足夠的產能應對不時之需。
當然，至少在短期內（交易成功1年內），雙方還將保持相對獨立的運作，對整個半導體市場格局的沖擊還不會明顯顯現。等到收購完全完成并且開始正常運作之后，收購之后的整合才有可能逐步的開始，并且是在不影響雙方業務的基礎上繼續進行，而我們更多可能看到的將是集中在3-5年之后面世的新產品將開始打上雙方的烙印。
半導體：起伏背后的辛酸
哀莫大于心死，股價的異常變化不僅僅打擊了投資者的信心，更重要的是讓半導體管理者缺少了原有應對金融資本涌入的底氣。
出售，對于曾經半導體管理者來說，似乎并不是一個完美的謝幕，但是隨著近年來半導體市場行情的變化和金融資本的入侵，許多管理者發現，出售其實未嘗不是一個解脫的萬全之策。
如果愿意比較數據，我們會看到近兩年來的半導體公司的股價走勢與中國股市有著驚人的相似，當然兩者相同大起大跌的前提條件是形成這種相似背后的原因是不同的，半導體業的起伏是因為金融資本的大規模介入。兩年之前，半導體公司的股票價格在NASDAQ泡沫之后一直保持穩中有升的良好態勢，這得益于行業近10%的年均增長率。直到金融資本開始發現半導體是個不錯的投資渠道，股市的寧靜被一下子打破，繼Freescale和NXP兩大巨頭先后被私募基金捕獲之后，整個半導體行業的股票迅速開始溢價，大多數具有相當實力的半導體公司開始希望為金融資本所青睞，進而高價脫手賺個盆滿缽溢。一時間，諸多半導體公司先后依靠種種收購緋聞將自己的股價在瞬間大幅拉升，只是，玩半導體的畢竟還屬于踏踏實實做事的，在算賬方面怎是在金融資本市場呼風喚雨的金融界精英的對手。在兩大收購結束之后，金融資本似乎有開始了對半導體市場的原有冷淡態勢，日常的投資還是細水長流，但大規模的收購則銷聲匿跡。
恰在此時，在全球經濟下滑和美國次貸危機的大環境下，半導體市場需求被連續兩年看淡，直接影響就是令半導體公司的股價在破除收購影響之后持續走低的境遇下雪上加霜，據統計，大部分公司2007年底的市值已經只有2006年的不足80%，比之最高點至少下跌30%以上。這并不是因為公司的業績不理想，我們看到了太多公司在優異的業績單背后的股價暴跌，比如某家藍牙半導體廠商兩年來業務和利潤均保持著20%的年增長率，股價卻只有2006年最高時的50%左右，一個能保持年增長率超過5%的行業卻面臨著整個產業的股價危機，這不得不說是整個行業的悲哀！
這一場起起伏伏背后，是所有半導體業者的悲涼，記得2007年下半年，半導體圈內見面的問候語經常是“你們公司最近股價怎么樣了”，然后就是各自垂頭嘆息。同樣是這一場起起伏伏，讓半導體公司積累多年的資本面臨著被卷走的危險?！笆澜缟献顭o奈的事情不是公司業績不好而股價降低，而是努力在使公司良好運作，面臨股價降低卻無能為力！”修改了的泰戈爾的名言也許真切的反映出半導體管理層的辛酸和無奈！
2008年，是業內普遍預測的半導體發展低潮期，只是不知道這個低潮期的盡頭，與之匹配的是哪一種股市行情的漲跌，而一旦到了最寒冷的臨界點，也許正是吹響金融資本重新進軍半導體業號角之時。股價下來了，公司的業績卻并不差，甚至還能保持將近10%的業務收入增長，這樣的半導體公司比比皆是，而這正是金融資本看重的收購最佳目標。面對著有些動搖了管理者，以及相對合理的股價，金融資本出手的最佳時機漸漸出現。
其實，這一場起起伏伏并不難理解，因為這就是金融資本的力量，一個異常強大的力量。
如果我們可以再深入思考
潘多拉之所以要去打開盒子，是因為有人在操縱著他的靈魂，因為她一直都是某個思維的傀儡！
我們不要輕易低估金融資本與政治的親密性，我們同樣也不能低估兩家同樣龐大的行業領先者融合帶來的影響。其實關于半導體整合的猜測早在2006年NXP和Freescale被收購之時就已經出現了，畢竟我們并不清楚幾家私募基金背后的關系究竟如何，而私募基金投資的目的就是賺取利潤，對于已經相對成熟的兩家半導體公司，業務的增長并不特別出色，不然也不會被拋售，雖然還能保持一定的投資回報，但還達不到投資者的期望，只有整合才能帶來金融資本所需要的高額投資回報率。只不過，似乎我們的猜測與現實南轅北轍，因為現在看來私募基金不僅沒有讓兩者多親多近，反而似乎疏遠了二者的關系，那么我們更應該意識到，當初阻撓KKR收購Freescale的根本不是黑石的本意，或者應該說是某個政治利益集團在背后反對KKR將Freescale和NXP進行整合。
現在整合肯定會在KKR收購英飛凌成功之后發生，而且看起來不僅沒有人阻撓，似乎還在推波助瀾。如果我們再深入思考，比如加上之前我們八卦的ST、NXP和Infineon的合并緋聞，那也許結果更加有樂趣！雖然從多個方面顯示，KKR是三個私募基金中與傳統歐美政府關系最為簡單的一個，但我們也要明白傳統的歐美政治體系是以美英基礎為主的，那么如果主導三家半導體公司合并的是正在倡導歐洲大陸一體化的歐盟，這個關系就變得更加復雜（這也許能解釋為什么黑石搶走了KKR的Freescale）。特別是隨著KKR入主NXP之后，很難說KKR與歐盟之間不存在一些私下的溝通，特別是在倡導提升歐洲半導體公司的競爭力上，雙方可以說是不謀而合的。更為重要的是，KKR拿到英飛凌之后，必須還要等待某些領域歐盟法規的綠燈，對于深諳收購面臨的問題的KKR來說，這些早已經成竹在胸，而其信心背后的支撐可能就是歐盟的默許。整個收購的故事中，作為與政府關系最深厚的黑石其實一直也想收購大的半導體公司與飛思卡爾進行整合，前段時間收購SigmaTel也是整合策略之一。不過，可能由于與歐盟的意愿有些出入，因此一直處于一種觀望態勢。別忘了，黑石的飛思卡爾很可能是兩者合并的最大受害者之一。
如果，這次KKR收購真的是在執行歐盟的一些構思，那么收購英飛凌的交易應該會在半年左右的時間內解決，而且價格不會成為一個障礙，甚至可能會以一個很特別的形式完成交易。因此，我們可能會在不遠的將來，看到一個歐洲半導體王國的誕生，從而形成一個集約型優勢，與美國的半導體產業對抗，實現歐盟半導體產業的宏偉藍圖。
我們不妨設想一下未來會是什么樣子，未來三家的合并肯定不會是一個公司，而是繼續保留三個公司的名稱，但內部的職能部門將會進行深度的整合，從而形成各自的特定競爭優勢。比如，NXP最近將手機部門出售給ST成立新的合資公司，這樣新公司的市場占有率提升到10%左右，遠遠甩開身后5%左右的其他競爭者，接近了與前兩位的差距，如果再并入英飛凌無線部門，幾乎三者可以并駕齊驅了，這就是之前所說的行業領先利潤保證論的現實情況吧。同樣道理，如果有條件將三者進行整合，那么三個公司的業務將各自突出特點，將某些業務與其他公司通過合并的方式成立為分公司，然后按照一定的業務分工分別劃歸其中的一個公司管理，這樣，雖然名義上還是三個大的半導體公司，但是實質上已經形成了在各自領域占據市場統治地位的領導者，從而保證大多數領域都能實現最大的競爭利潤保證。
當然，這只是最終的一種設想，目前比較合理的是進行兩者整合，從而避免所謂的市場壟斷法規，比如NXP與ST手機合并，專注與中端手機市場，而英飛凌可能會主打高端和低端市場，同樣道理適用于其他的領域，比如將NXP與英飛凌一些業務部門（汽車電子、mcu等）進行整合，而ST則可與專注某些特定應用市場，再如將ST的一些業務賣給NXP或者英飛凌，進行另一個領域的整合，等等，運作將更加靈活和隱蔽。最終的結果就是形成一個各具特色的三大半導體集團，每個集團不發展全業務，而是根據主次發展幾個主要的在市場上占據前三位的業務，同時加上一些比較有專門市場定位的占據前十左右的業務，這樣形成一個有機的歐洲半導體產業，從而更有效的面對半導體業的競爭，想想，這不正是歐盟倡導的經濟一體化的具體闡述么？
可是，可是……
小魚吃大魚并不奇怪，奇怪的是害了蟲牙的老虎怎么吃肉？
如果我們說的前面這些都還有合理性的話，當然不包括最后那些對更深層次的臆測，那么我們可以認為KKR收購英飛凌應該是個正在運作之中的交易，而非像之前那樣的多個緋聞。同時，這也將是金融資本對半導體行業再次介入的開始，并且可能引發半導體市場的新一輪資本進入高潮?？墒?，可是，我還有些疑慮必須要說，要吃別人的KKR現在很有可能害了牙病。
記得今年最轟動的金融界變動要算次貸危急及其引發的美國第五大投行貝爾斯登被收購。一個價值5000億美元，半年前還擁有每股150美元股價的公司最終的結果被摩根大通以2美元每股所收購，又一次上演了小魚吃大魚的結果。也許各位認為我這里提到這個有些跑題，可是如果各位清楚KKR正是上世紀70年代脫胎于貝爾斯登而創建的私募基金公司，你就必須對此有所思考。沒錯，貝爾斯登在這次次貸危機中受害最深，損失不可估量。作為有很深淵源的KKR若說沒有任何影響恐怕難以服眾，而且在次貸危急尚未完全消退之際，KKR究竟如何籌集收購英飛凌所需的資本，這本身就是個值得評估的問題。不光是KKR，包括黑石最近的日子也不好過，其市值從IPO之后已經縮水了近1/3以上，手上可動用的資本一定受到影響，因此這個時候私募基金殺入英飛凌的交易本身就值得我們深入思考。
如果說小一點收購還好操作一點，英飛凌2007年自身年收入接近60億美元，加上奇夢達則接近100億美元，這樣一個大盤子如果按照原計劃40%-50%的股權交易，應該是接近200億美元的交易，而且，從交易本身來看，如果沒有特別強大的后臺支持，換股的方案并不現實，因為這將涉及飛利浦和西門子兩大歐洲集團和兩個國家的利益。不過，這么大的一個現金支出對于KKR來說雖然說不上巨大，但在現在這個敏感和資金相對有些緊張的時刻進行這么龐大的交易，沒有點魄力是很難進行下去的。
所以，如果說這個交易完全只是KKR為了整合現有半導體資源和英飛凌的業務的話，那么我很是佩服他們的資本運作魄力，畢竟現在的相對比較寒冷的金融環境下，現金資本有很多可以實現高額增值的用途，而收購半導體絕對不是最好的選擇。如果說要是希望整合原有資源以盤活之前的投資，盡可能減少之前投資的損失的話，那么應該說KKR這次是鐵了心下血本要在半導體領域干出點東西出來，不然不會一次不理想還要追加投資。但是，這兩點似乎都不是一個頂級私募基金公司正常情況應該出現的舉動，比如之前拋售NXP無線部門可以看做是分拆出售部門賺取利潤的信號，這也是KKR可以收回投入的好辦法。而現在我們就必須考慮到幕后推手在這次收購中的重要作用了，因為，只有有了強有力的后臺支持，KKR才能將收購進行得義無反顧！
我推算，這次收購傳聞如果成真，最終的結果可能是雙方在一個比較合理的價位達成最終的交易，這個交易可能涉及部分西門子和飛利浦的股權，同時可能形成NXP與英飛凌互換股權從而實現KKR分別控股兩家公司，但控股比例均在50%左右的局面，整個交易最終涉及的現金將控制在100億美元以下。最新得到的消息是，最近表現不錯的英飛凌股票在Ziebart辭職之后開始下跌，這同樣反映出市場對這次交易的悲觀態度。
也許，5年之后，我們會看到歐洲三大半導體公司之間水乳交融的新三國演義格局，而這個格局將深深刻上歐盟的烙印，至于統一的具體執行者，可能就是幾家賺到足夠利潤的私募基金公司。
當然，上面的種種都是建立在我的一些并不成熟的猜測之中，從半導體現在的發展趨勢來說，我認為現在私募基金收購半導體公司還是一個相對比較中庸的投資選擇，畢竟半導體市場（特別是大半導體公司）比較穩定的收益是在時下金融復雜環境中難能可貴的，而且，現在半導體市場的殘酷競爭也讓收購成為眾多公司可以接受的結果。因此，對已經擁有半導體公司的私募基金公司來說，收購英飛凌利大于弊，但是對于準備初入半導體的私募基金公司來說，還是應該三思而為之。
從上面的分析，我相信這次英飛凌被收購的消息絕不是之前收購緋聞的延續，而是新一輪金融資本涌入半導體領域浪潮的開始。